Estoy un poco cansada de la palabra “contagio”.

No obstante, parece que esta palabra C está regresando al espacio de los activos digitales. Ya somos muy conscientes del colapso de FTX, uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo.

Pero está lejos de terminar.

LUNA sentó un precedente

Si bien el colapso aquí no se compara con la infame espiral de muerte de UST y LUNA (para refrescar mi TEPT), este escándalo muestra cuán lejos pueden llegar los tentáculos de una pérdida repentina de capital tan considerable.

UST tenía un valor de $ 18,6 mil millones y LUNA $ 29,7 mil millones en la víspera del colapso de Terra en mayo. En cuestión de días, esos números eran cero. Es más, FTX consideraría un agujero en su balance de 8.000 millones de dólares.

Entonces, los números no son tan comparables, pero el efecto dominó podría serlo. Muchas empresas quedaron atrapadas en el colapso de Terra al mantener UST en sus balances, mientras estaban sobreexpuestas a otros criptoactivos, todos los cuales cayeron a raíz del escándalo.

Vimos a Celsius declararse en bancarrota, debiendo $ 4.7 mil millones a más de 100,000 acreedores. Voyager Digital, otra empresa de criptocréditos, también tenía más de 100 000 acreedores en el anzuelo, aunque esa era una suma menor de 1300 millones de dólares.

Luego estaba Three Arrows Capital, que debía 3.500 millones de dólares a 27 empresas diferentes. Podría seguir, pero ya sabes de dónde vengo. La industria de las criptomonedas estaba lejos de ser incestuosa, con empresas que poseían acciones de otras empresas, a pesar de que todas estaban expuestas al mismo riesgo sistémico.

En retrospectiva, todo esto se lee como una advertencia para la gestión de riesgos y la diversificación. La forma en que las empresas de criptomonedas pensaron que era prudente intercambiar sus propios tesoros, activos y cualquier otro efectivo que tuvieran, en la misma clase de activos altamente volátiles en la que su negocio ya estaba expuesto, me supera.

Pero lo hicieron, y se produjo el efecto dominó.

¿Quién está expuesto a FTX?

La pregunta ahora es: ¿quién está expuesto a FTX?

Se espera que la industria haya aprendido una lección de Terra y, por lo tanto, sea más cautelosa esta vez. Una vez más, la otra cara de la moneda es que FTX parecía ser lo más seguro posible: los fondos allí se almacenaban en monedas estables y fiduciarias, no solo en criptomonedas altamente volátiles.

Así como aquellos que fueron víctimas del UST pensaron que era un activo estable vinculado a $ 1, hay quienes fueron tomados por sorpresa por FTX, simplemente dejando sus fondos en el intercambio denominado en moneda fiduciaria.

Ahora sabemos que Sam Bankman-Fried tuvo otras ideas y envió esos fondos a su firma comercial hermana Alameda Research, luego de una serie de malas inversiones y préstamos. Irónicamente, estos préstamos probablemente se solicitaron a raíz del colapso de LUNA, cuando los inversores asustados se movieron para obtener sus fondos de criptomonedas por cualquier medio posible.

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Las empresas ya están empezando a tambalearse. BlockFi, otro prestamista de criptomonedas, suspendió los retiros y emitió un comunicado destacando que el daño fue extenso.

“Tenemos una exposición significativa a FTX y entidades legales relacionadas que incluye obligaciones que nos debe Alameda, activos mantenidos en FTX.com y montos no retirados de nuestra línea de crédito con FTX.US”, dijo BlockFi.

Habían firmado un acuerdo con FTX en julio por una línea de crédito renovable de $400 millones. Es difícil verlos recuperarse después de suspender los retiros; lo que sabemos ahora es la sentencia de muerte.

El dinero en realidad va más allá de los negocios criptográficos agresivos. Sequoia Capital, SoftBank y Tiger Global, que son tan grandes y aburridos como los inversores tradicionales, han sido destruidos.

“Según nuestro entendimiento actual, estamos reduciendo nuestra inversión a $0”, dijo Sequoia en un memorando a los LP. Creo que todos podemos estar de acuerdo en que es una decisión justa.

SoftBank habría perdido $100 millones, mientras que Tiger Global habría perdido $38 millones.

Un vistazo rápido a la tabla a continuación debería decirle todo lo que necesita saber:

 

Ir adelante

Como dije, no espero que esta sea una crisis de liquidez tan severa como la que está teniendo con LUNA. Pero sería una ilusión no esperar más dificultades, y eso incluye anuncios sombríos que surgirán de la nada. Habrá empresas atrapadas en este lío que tomará a la gente por sorpresa.

10.000 millones de dólares es mucho dinero. No puede desaparecer sin reverberación en otros lugares. Esperemos que el daño sea tan mínimo como cabría esperar, dadas las lecciones aprendidas del fiasco de LUNA.

Pero esto terminará seguramente al persuadir a los directores ejecutivos y gerentes de efectivo para que asignen el capital de manera inteligente, realicen pruebas de estrés diligentes, presten mucha atención a la diversificación y simplemente… sean razonables.

Debería ser así, ¿verdad?

La publicación Expect Crypto Contagion ya que la crisis de FTX está lejos de terminar apareció primero en CoinJournal.

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